科創(chuàng)板不包容“弄虛作假”

科創(chuàng)板的受理和審核工作，正在緊張有序地進行。目前，上交所已受理企業(yè)申請近百家，發(fā)出首輪問詢70多家。有部分企業(yè)已提交首輪問詢回復(fù)。

從受理情況看，申報企業(yè)總體上屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，能夠反映現(xiàn)階段我國科技創(chuàng)新企業(yè)整體現(xiàn)狀，具備較強的科創(chuàng)屬性和較良好的成長性。可以說，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的開局工作是平穩(wěn)正常的。

但也有不盡如人意處。目前已披露的招股說明書質(zhì)量參差不齊，與試點注冊制改革要求及市場各方期待還有一定差距。比如，對科技創(chuàng)新相關(guān)事項及風險因素披露不充分、不到位，把風險揭示變成了自我表揚。有的招股說明書未能使用事實描述性語言，卻使用了市場推廣的宣傳用語，有美化甚至夸大的嫌疑。這種情況，說得嚴重一點，有弄虛作假之嫌。對此，上交所已公開表示，這些問題的存在，說明發(fā)行人和中介機構(gòu)對如何按照試點注冊制改革理念，在發(fā)行上市環(huán)節(jié)落實以信息披露為中心的監(jiān)管要求，理解深度不夠、重視程度不夠、執(zhí)行力度不夠。

在科創(chuàng)板申報材料暴露出諸多問題的同時，甚至有媒體和輿論質(zhì)疑個別企業(yè)隱瞞重要事項，信披不真實，有欺詐上市嫌疑。雖然這些質(zhì)疑最終需要監(jiān)管部門審核甄別，申請上市也不等于最終上市，但這種現(xiàn)象仍值得監(jiān)管層的高度警惕。要見微知著、防微杜漸，現(xiàn)在就有必要對那些潛在的、可能的違法違規(guī)現(xiàn)象保持警惕，予以重視。

科創(chuàng)板實行更具包容性的市場制度，這既是適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)特性的需要，也是中國資本市場制度改革與完善的嘗試。但是，科創(chuàng)板的包容性是對符合科技創(chuàng)新規(guī)律的不確定性和高風險性的包容，而絕不是對發(fā)行人和相關(guān)中介機構(gòu)“誠意”與“責任”的包容。科創(chuàng)板可以對創(chuàng)新失敗體現(xiàn)包容性，但絕不能容忍弄虛作假。

目前，圍繞科創(chuàng)板，監(jiān)管部門已經(jīng)建立了比較完善的規(guī)則體系。但是，要更有效防范那些意圖不良的瑕疵企業(yè)蒙混過關(guān)，特別是要杜絕欺詐發(fā)行，保護投資者的合法權(quán)益，保障科創(chuàng)板開局成功并行穩(wěn)致遠，還需要形成多層次全方位的防護體系，形成監(jiān)管部門、社會監(jiān)督及司法部門的綜合力量，對那些有意弄虛作假者保持高度威懾力。

首先，要確保規(guī)則在實踐中始終得到最嚴格的貫徹執(zhí)行。這一點，目前在上交所的審核問詢中，已經(jīng)得到了較好的體現(xiàn)。在對70余家申報企業(yè)的首輪問詢中，上交所遵循“全面問詢、突出重點、合理懷疑、壓實責任”的原則，平均對每家企業(yè)提出了40余個問題，力爭“問出一個真公司”。關(guān)于“合理懷疑”，上交所表示，對申報材料中財務(wù)數(shù)據(jù)是否勾稽合理、財務(wù)信息與非財務(wù)信息能否相互印證等問題高度重視，對存在不一致之處予以重點問詢，努力防范和震懾欺詐發(fā)行、虛假陳述等惡意違法行為。另外，針對審核中發(fā)現(xiàn)的保薦機構(gòu)核查把關(guān)不嚴的問題，上交所日前已約談相關(guān)保薦機構(gòu)。

其次，需要更充分地發(fā)揮社會監(jiān)督特別是輿論監(jiān)督的作用。相較于傳統(tǒng)市場，科創(chuàng)板具有更先進、更公開透明的制度設(shè)計，“以信息披露為核心”的審核理念和受理、審核過程全公開的實踐，為社會監(jiān)督提供了良好條件。陽光是最好的消毒劑。監(jiān)管部門應(yīng)更加重視社會監(jiān)督特別是輿論監(jiān)督的力量，并對其保持更大的包容。

第三，對于那些懷有主觀惡意的欺詐者，監(jiān)管部門必須用足法律法規(guī)賦予的權(quán)力，對其予以嚴厲處罰，決不姑息。從目前的制度設(shè)計上看，監(jiān)管部門并不缺乏對諸如欺詐發(fā)行等行為有力的處罰手段。在交易所層面的規(guī)則中，欺詐發(fā)行屬于“重大違法強制退市情形之一”。在證監(jiān)會層面的規(guī)則中，對于欺詐發(fā)行和欺詐上市的情形，證監(jiān)會可以采取5年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關(guān)文件、對相關(guān)責任人員采取市場禁入等措施，特別是對于存在欺詐行為并已經(jīng)發(fā)行上市的，可以責令上市公司及其控股股東、實際控制人在一定期間從投資者手中購回本次公開發(fā)行的股票。“強制購回”的處罰手段若能輔之以更具可操作性的細則并得到無條件執(zhí)行，無疑將對欺詐者形成威懾力，在最大程度上將潛在的犯罪意圖遏制于無形。

第四，為適應(yīng)資本市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，包括《公司法》《證券法》和《刑法》在內(nèi)的法律體系有必要盡快做出調(diào)整，對欺詐發(fā)行等犯罪行為予以更大力度的懲罰。對于市場討論已久的集體訴訟制度，應(yīng)進一步研究，盡快形成可實行的形式和途徑，為合法利益受到侵害的投資者提供有效的法律維權(quán)手段。

對作奸犯科的打擊，就是對正直守法的鼓勵。對弄虛作假的嚴懲，就是對真正創(chuàng)新企業(yè)的支持。