網(wǎng)貸平臺的“自融”魔咒：痼疾難破 行業(yè)出路在哪？

新華網(wǎng)北京9月1日電（記者 閆雨昕）在網(wǎng)貸管理暫行辦法出臺一周年之際，P2P平臺“自融”的痼疾卻重新回歸公眾視野。

近日，包括樂視金融、國美旗下美易理財、?？战鹑凇毮芟灯煜聫V金所、TCL旗下T金所在內的多家平臺被質疑涉嫌“自融”，這無疑令正處在清理整頓中的P2P網(wǎng)貸行業(yè)再度站上風口浪尖。

2016年8月24日，銀監(jiān)會等部門正式發(fā)布《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），這個號稱“史上最嚴”的新政從限額、禁止擔保和承諾保本保息、禁止平臺自融等方面劃定十數(shù)條紅線。然而，仍有不少P2P平臺難以擺脫自融的誘惑，通過虛構標的、模糊信批等手段，讓無數(shù)投資者一不小心就踩入雷區(qū)。

“自融”嫌疑不斷 監(jiān)管邊界何在？

“自融”，即平臺自身或其關聯(lián)方在平臺上進行融資，在企業(yè)融資難、融資貴的情況之下一度成為企業(yè)自我“輸血”的一種手段。中央財經大學金融法研究所所長黃震告訴新華網(wǎng)記者，網(wǎng)貸平臺“自融”之癥由來已久，在行業(yè)未規(guī)范之前，P2P行業(yè)甚至有超過八成的平臺在做自融。

行業(yè)的野蠻生長引起了監(jiān)管的警覺，而e租寶、快鹿等平臺的“爆雷”更是敲響了清理整頓亂象的鈴聲。從去年網(wǎng)貸新政落地以來，互聯(lián)網(wǎng)金融的整治仍在不斷升級，其中尤為重要的一部分就是針對P2P的監(jiān)管。

2017年8月25日，銀監(jiān)會印發(fā)了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引的通知》（以下簡稱《信披指引》），要求P2P網(wǎng)貸披露的內容涵蓋網(wǎng)貸機構基本信息、網(wǎng)貸機構運營信息、項目信息、重大風險信息、消費者投訴渠道等。指引中甚至對網(wǎng)貸平臺應在每月前5個工作日內向公眾披露借貸余額及筆數(shù)、逾期金額及筆數(shù)等經營信息，以加深平臺運營的公開化、透明化。

在此之前，銀監(jiān)會會同相關部門曾分別于2016年第和2017年初，發(fā)布了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》和《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》。至此，被監(jiān)管層稱作是網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”（一個辦法三個指引）制度框架設計最終全面達成。

值得注意的是，考慮到網(wǎng)貸機構對存量業(yè)務信息進行梳理公示需要一定時間，《信披指引》給予了已開展業(yè)務的網(wǎng)貸機構6個月的整改過渡期。

不過，若令平臺亂象頓時剎車或轉型依舊困難重重。近期有媒體曝出正處于輿論漩渦中的樂視，旗下平臺樂視金融曾多次被質疑存在“自融”。以“樂享其成”部分產品為例，其資產方為重慶樂視商業(yè)保理有限公司，該公司的唯一股東為樂視投資管理（北京）有限公司，后者也為樂信（北京）網(wǎng)絡科技有限公司（樂視金融的運營主體）的唯一股東。

“是否能在設定的整改過渡期內整改好對平臺而言是極大的考驗，尤其是這些新規(guī)可能會讓更多平臺在選擇退出的過程中出清。”黃震坦言，監(jiān)管需考慮緩釋風險，讓平臺有步驟、有計劃地退出，而并非突然“擠爆”而引發(fā)系統(tǒng)性風險。

分水嶺已至 行業(yè)的未來在哪？

其實，逐漸加強的監(jiān)管正在帶領互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進入“分水嶺”，最明顯的，莫過于整治之后網(wǎng)貸平臺累計有幾千家平臺退出。

作為國內成交規(guī)模最大的平臺之一，紅嶺創(chuàng)投于今年7月底宣布3年內逐步退出P2P業(yè)務，其董事長周世平亦直言了網(wǎng)貸機構“大標模式”不可持續(xù)的困擾。

監(jiān)管邏輯在于，引導平臺回歸信息中介的屬性，平臺僅僅為借貸雙方最終達成借貸合同起到撮合、促成的作用，而非承擔信用中介、執(zhí)行中介的角色。

專家認為，網(wǎng)貸的本質其實是通過互聯(lián)網(wǎng)來進行出借人和借款人的高效匹配，提高資金在實體經濟中的流通效率。不過從某種意義上來說，平臺的盈利空間卻在事實上縮小了。

那么，合規(guī)門檻的提高和紅線的明晰是否意味著中小平臺的生存空間將繼續(xù)縮??？如何找到監(jiān)管合規(guī)和行業(yè)發(fā)展的“最大公約數(shù)”？退潮后網(wǎng)貸平臺的出路在哪里？或者說，如何開辟新的戰(zhàn)場？

“之前預判的行業(yè)出清時代即將到來，其中有因為不符合監(jiān)管要求主動出清的平臺，也會有一些因為道德風險和經營風險而被動淘汰的平臺。” 人人貸聯(lián)合創(chuàng)始人楊一夫認為，在這種情況下，行業(yè)資產質量和競爭秩序有望得到進一步改善，行業(yè)的合規(guī)化也是的頭部平臺整體資金成本有所下降。這有利于已經實現(xiàn)合規(guī)要求的優(yōu)質平臺開展業(yè)務。

“相信隨著行業(yè)集約化的進程日漸深入，網(wǎng)貸行業(yè)將迎來偏寡頭的競爭時代。”楊一夫說。

他認為，監(jiān)管在過去一年中的作用更重要的是將網(wǎng)貸行業(yè)設定在一個本應有所專注的領域，明確行業(yè)發(fā)展的合理框架。

團貸網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁張林指出，《信披指引》可以看出監(jiān)管層在慢慢探索、明確企業(yè)挖掘、使用數(shù)據(jù)的邊界，且有利于避免虛假信息的傳播造成“逆向選擇”，這對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)長遠健康發(fā)展產生深遠影響。

黃震告訴記者，未來市場上可能會出現(xiàn)符合當下“游戲規(guī)則”的新平臺，可能會收購一些有一定價值的老平臺，而這更大的目的在于給老平臺一個逐步退出的機制。