液化石油氣期貨期權(quán)首度聯(lián)袂上市 今、明在大商所掛牌上線

液化石油氣（LPG）期貨今天正式在大連商品交易所掛牌交易。緊隨其后，LPG期權(quán)合約將在3月31日上線交易。這是國(guó)內(nèi)首個(gè)氣體能源衍生品，也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)期貨期權(quán)首度聯(lián)袂上市。

根據(jù)大商所公告，LPG期貨首批上市交易合約有5個(gè)，分別為PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。新合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)均為2600元/噸。

上市首日，LPG期貨合約交易保證金水平為合約價(jià)值的8%，漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的14%。交易手續(xù)費(fèi)為6元/手。

“根據(jù)上述參數(shù)，交易一手合約需要4160元保證金，一手合約規(guī)模約為5.2萬元，在國(guó)內(nèi)商品期貨中，LPG合約大小處于中上等水平，與同為能源類商品的原油及動(dòng)力煤等相比，其合約大小處中等水平。”國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑對(duì)上證報(bào)記者表示。

對(duì)于LPG期權(quán)，首批上市交易合約是以PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103期貨合約為標(biāo)的的液化石油氣期權(quán)合約。屆時(shí)，大商所將根據(jù)BAW美式期貨期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算新上市期權(quán)合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)。

據(jù)介紹，在國(guó)際衍生品市場(chǎng)上，新上市的期貨品種大多會(huì)同時(shí)或一段時(shí)間后推出期權(quán)交易。此次在與標(biāo)的期貨同步研發(fā)的情況下，基于相關(guān)品種的運(yùn)行情況，創(chuàng)新性地開展了LPG期權(quán)合約設(shè)計(jì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，LPG期貨和期權(quán)的一同獲批和同步上市，提高了新品種上市效率，將有助于構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，充分發(fā)揮衍生品市場(chǎng)功能，支持我國(guó)能源行業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此前大商所已上市19個(gè)期貨品種和3個(gè)期權(quán)品種，形成了農(nóng)產(chǎn)品、化工和黑色等品種板塊，初步實(shí)現(xiàn)“一全兩通”新格局。隨著LPG期貨及期權(quán)上市，大商所迎來了首個(gè)能源品種，將拓展服務(wù)能源產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域和范圍，對(duì)于深化大商所“一全兩通”戰(zhàn)略、加快推進(jìn)我國(guó)衍生品多元開放發(fā)展具有重要作用。

與大商所其他期貨不同，LPG期貨上市首日起就引入做市商參與交易，包括五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)（深圳）有限公司、中信證券股份有限公司、浙江物產(chǎn)化工集團(tuán)有限公司等12家公司。

浙江物產(chǎn)化工集團(tuán)有限公司產(chǎn)研部總經(jīng)理陳寅帥表示，相對(duì)期貨公司做市來說，實(shí)體貿(mào)易企業(yè)參與做市，會(huì)有現(xiàn)貨這一對(duì)沖渠道，為期貨做市提供更多樣的流動(dòng)性源頭；實(shí)體貿(mào)易企業(yè)參與做市另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是無需擔(dān)心做市商被動(dòng)交割的問題。“我們也是第一次探索貿(mào)易企業(yè)如何利用做市商機(jī)制為企業(yè)發(fā)展服務(wù)，希望能為交易所提供更多做市機(jī)制和方法路徑。”

當(dāng)前市場(chǎng)背景下，LPG企業(yè)如何應(yīng)用期貨工具避險(xiǎn)？陳寅帥認(rèn)為，在原油價(jià)格大幅波動(dòng)、化工和金融板塊震蕩、LPG價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)積聚的環(huán)境下，LPG產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理難度增大。一旦期貨上市，公司可以使用LPG期貨對(duì)沖現(xiàn)貨敞口，降低現(xiàn)貨運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在合約上市初期，往往能給出較好的價(jià)差，有條件參與期現(xiàn)交割的企業(yè)能獲得較好的基差收斂收益。最后，LPG國(guó)際市場(chǎng)有較活躍的紙貨交易，企業(yè)可通過開展跨市場(chǎng)套利而獲取收益。