三家上市券商中報(bào)出爐 自營(yíng)承壓資管業(yè)務(wù)潛力漸顯

山西證券、國(guó)元證券以及長(zhǎng)江證券中報(bào)日前相繼出爐。受制于A股市場(chǎng)的低迷行情，三家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入都大幅下滑，凈利潤(rùn)增幅同比下降明顯；投行業(yè)務(wù)，尤其是股權(quán)融資業(yè)務(wù)萎靡不振；資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)不一，各家都有逆勢(shì)增長(zhǎng)的“黑馬”業(yè)務(wù)。

三券商凈利大幅縮水

數(shù)據(jù)顯示，上述三家券商凈利潤(rùn)均大幅縮水。今年上半年，山西證券歸母凈利潤(rùn)1.1億元，比去年同期下降53.55%。國(guó)元證券今年上半年歸母凈利潤(rùn)2.3億元，比去年同期下降54.90%。長(zhǎng)江證券今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.78億元，比去年同期下降62.02%。

從營(yíng)業(yè)收入的情況看，國(guó)元證券和長(zhǎng)江證券的營(yíng)業(yè)收入分別下降29.40%和15.12%。山西證券的營(yíng)業(yè)收入同比增加41.95%，從去年的2.1億元上升到今年的約3億元。不過(guò)，山西證券營(yíng)業(yè)收入大幅增加主要是得益于其子公司格林大華倉(cāng)單業(yè)務(wù)收入增加，而其倉(cāng)單業(yè)務(wù)采購(gòu)成本同比也是大幅增加，沒(méi)能挽回山西證券凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的頹勢(shì)。

受金融去杠桿、資管新規(guī)正式實(shí)施等諸多因素的影響，各家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧。東方證券認(rèn)為，自營(yíng)業(yè)務(wù)一直以來(lái)都是券商的業(yè)績(jī)彈性所在，股市下跌和利率下行的環(huán)境下，權(quán)益投資敞口低，債券投資能力強(qiáng)的券商顯著受益。大券商近年來(lái)紛紛調(diào)整戰(zhàn)略布局，降低自營(yíng)業(yè)務(wù)的方向性投資，也因此受市場(chǎng)波動(dòng)影響相對(duì)更小。

山西證券今年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降50.84%。國(guó)元證券上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損0.8億元，相比去年同期3.6億元的投資收益，降幅達(dá)122.16%。國(guó)元證券自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，主要系金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降以及資金成本增加所致。長(zhǎng)江證券上半年的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0.89億元，降幅達(dá)77.45%。

投行業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓

今年上半年，山西證券的投資銀行業(yè)務(wù)收入為1.27億元，同比下降62.01%。國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)收入1.50億元，降幅達(dá)18.66%。長(zhǎng)江證券投行業(yè)務(wù)收入為2.47億元，同比減少0.94億元，降幅達(dá)27.56%。

股、債呈現(xiàn)不同景象。上半年，IPO數(shù)量同比大幅下滑，而債券發(fā)行整體回暖。上半年，國(guó)元證券母公司共完成8個(gè)債券項(xiàng)目，企業(yè)債承銷規(guī)模52.5億元，行業(yè)排名第三；信用業(yè)務(wù)收入5.12億元，同比上升46.72%，主要受益于融資類業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大收入增加。

不過(guò)，某投行人士表示，目前，AAA級(jí)債券是各大券商爭(zhēng)搶的對(duì)象，而AA+以下的債券發(fā)行十分困難。面對(duì)有限的AAA級(jí)債券發(fā)行需求，各家券商不惜虧本打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)爭(zhēng)奪項(xiàng)目，以做高發(fā)行規(guī)模。

8月13日，央行發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)開(kāi)展金融債券彈性招標(biāo)發(fā)行的通知》，試點(diǎn)開(kāi)展金融債券彈性招標(biāo)發(fā)行，明確禁止承銷返費(fèi)行為。這或許會(huì)令部分債券的銷售更加困難。

資管業(yè)務(wù)亮點(diǎn)閃現(xiàn)

上半年，長(zhǎng)江證券資管業(yè)務(wù)收入達(dá)2.34億元，同比下降23.18%，受行情下行影響，資產(chǎn)類和通道類產(chǎn)品收益下滑明顯。國(guó)元證券資管業(yè)務(wù)收入為0.61億元，同比上升3.13%。山西證券資管業(yè)務(wù)收入達(dá)0.95億元，同比上升80.19%，這主要得益于其在資管業(yè)務(wù)方面的拓展，2017年，山西證券設(shè)立了上海資產(chǎn)管理分公司，引進(jìn)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，業(yè)務(wù)范圍較全。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，目前資管業(yè)務(wù)收入占券商總收入的10%左右，預(yù)計(jì)通道業(yè)務(wù)的壓縮對(duì)行業(yè)收入的影響每年在1%-2%左右，相對(duì)有限。未來(lái)，券商可發(fā)力的方向在標(biāo)準(zhǔn)化主動(dòng)管理和ABS；同時(shí)，資管業(yè)務(wù)給FOF和MOM的設(shè)立保留一定空間。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然眾多業(yè)務(wù)線條今年以來(lái)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但券商也有部分業(yè)務(wù)突圍，逆勢(shì)增長(zhǎng)成為“黑馬”。

今年上半年山西證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1.3億元，同比升72.5%。山西證券通過(guò)全資子公司格林大華開(kāi)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。自2017年以來(lái)，格林大華積極開(kāi)展倉(cāng)單業(yè)務(wù)和場(chǎng)外期權(quán)交易業(yè)務(wù)，在“雞蛋期貨+保險(xiǎn)”、蘋(píng)果交割庫(kù)、合作套保等方面進(jìn)行了探索。

長(zhǎng)江證券上半年另類投資及私募股權(quán)投資管理業(yè)收入為0.77億元，同比增加358.46%。去年同期，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增幅為77.10%。主要是私募股權(quán)投資基金持續(xù)募集，手續(xù)費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)。目前，長(zhǎng)江證券旗下全資子公司長(zhǎng)江資本管理的資產(chǎn)規(guī)模超100億元。（實(shí)習(xí)記者 羅晗）