并購重組易滋生內(nèi)幕交易 專家建議高壓監(jiān)管

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2018年證監(jiān)會(huì)行政處罰情況綜述》顯示，內(nèi)幕交易類案件處罰87起，其中57起所涉內(nèi)幕信息與資產(chǎn)并購重組事項(xiàng)相關(guān)。由此可見，上市公司并購重組領(lǐng)域已成為內(nèi)幕交易違法行為的易發(fā)、高發(fā)地帶。

中郵證券董事總經(jīng)理、首席研究官尚震宇昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，并購信息在二級市場具有炒作價(jià)值，并購成功股價(jià)大漲，并購失敗股價(jià)漲后回調(diào)，因此為保證交易的公平性，需要對并購信息進(jìn)行充分及時(shí)的信息披露。涉及并購重組的內(nèi)幕交易，就是利用了二級市場炒作，獲得內(nèi)幕信息一方，提前布局建倉，等公開信息披露后拉高“出貨”，損害其他投資者利益，破壞資本市場公平原則。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲對《證券日報(bào)》記者表示，上市公司進(jìn)行具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、低估值產(chǎn)業(yè)并購高估值產(chǎn)業(yè)等并購重組行為，都有可能成為投資者關(guān)注的題材，帶來股價(jià)的波動(dòng)。加之，重大并購重組涉及的環(huán)節(jié)復(fù)雜、鏈條較長，如果上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善、資本市場的信息披露制度不健全，就容易利用信息不對稱滋生內(nèi)幕交易。

為了有效防止并購重組的內(nèi)幕交易，尚震宇建議，首先，依據(jù)侵害中小投資者利益的程度，對當(dāng)事人的泄密行為追究嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，乃至刑事責(zé)任；其次，上市公司依法進(jìn)行及時(shí)充分信息披露，并做好保密措施；最后，如有上市公司并購信息披露前，股價(jià)存在異動(dòng)，監(jiān)管層有權(quán)力無限延期其并購重組行為。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東昨日對《證券日報(bào)》記者表示，在并購重組中應(yīng)謹(jǐn)防“時(shí)長生變”，對交易停牌要限定時(shí)限和交易披露的及時(shí)性，不讓內(nèi)部知情人留有時(shí)間非法套利?？紤]到我國資本市場主要是以中小股東為主，因此大小股東之間的信息不對稱比較明顯，因而加強(qiáng)對并購重組的嚴(yán)監(jiān)管十分必要，特別是要提高違法成本，謹(jǐn)防違法成本偏低，而使得內(nèi)部交易獲利成為常態(tài)，這對上市公司的正常經(jīng)營和資本市場的健康發(fā)展都有好處。

“對并購重組的嚴(yán)監(jiān)管，可以有效防止上市公司裙帶關(guān)系鏈條上的操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為的發(fā)生，為資本市場營造了公平的交易環(huán)境。”尚震宇認(rèn)為。

劉哲也表示，在中國經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，并購重組是企業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈整合的重要方式，但也存在本末倒置的現(xiàn)象，通過忽悠式并購、跟風(fēng)式并購，甚至利用內(nèi)幕交易進(jìn)行炒作股價(jià)，偏離了資源配置的初衷。對于業(yè)績承諾、商譽(yù)減值、內(nèi)幕交易等的嚴(yán)監(jiān)管，一方面有利于讓并購重組回歸到企業(yè)經(jīng)營本身，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，另一方面，也有利于保護(hù)中小投資者的利益，維護(hù)市場秩序。