工業(yè)大麻躥紅港股A股 漢麻集團(tuán)這樣玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)

一位來(lái)自民營(yíng)企業(yè)家家庭，一位來(lái)自外交官家庭；一位幕后，一位臺(tái)前。短短幾個(gè)月時(shí)間，張可和譚昕?jī)扇藢?ldquo;工業(yè)大麻”這個(gè)新概念送上了A股。

就在2015年，這一拍即合的“兩兄弟”創(chuàng)辦的漢麻投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“漢麻集團(tuán)”）及旗下系列公司還無(wú)人問(wèn)津。如今，從港股到A股，漢麻集團(tuán)旗下一系列公司已在兩地資本市場(chǎng)盤踞一角。從今年初至今，相關(guān)A股公司股價(jià)漲幅最高的達(dá)到403%。

在港股市場(chǎng)，最先與漢麻集團(tuán)攜手合作的美瑞健康國(guó)際（02327.HK）目前正在著手進(jìn)行配股事宜，用于增加對(duì)工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的投資。

不過(guò)，隨著漢麻集團(tuán)旗下公司的項(xiàng)目投產(chǎn)，檢驗(yàn)的時(shí)刻將很快來(lái)臨。

香江兩岸游離找投資

在今年1月以前，“工業(yè)大麻”可能還是一個(gè)不為人所知的概念，其實(shí)最早在2017年，漢麻集團(tuán)已嘗試過(guò)在A股露臉。

2017年4月，最早是欣龍控股公告與漢麻集團(tuán)、中國(guó)人民解放軍某部隊(duì)聯(lián)合申報(bào)技術(shù)專利，不過(guò)當(dāng)時(shí)雙方展開(kāi)的合作僅限于漢麻纖維領(lǐng)域。

2017年5月9日，彼時(shí)的銀河生物（現(xiàn)為“ST銀河”）公告，擬通過(guò)股權(quán)受讓和增資的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)漢麻集團(tuán)全資子公司云南漢素生物科技有限公司（簡(jiǎn)稱“漢素生物”）的投資。當(dāng)時(shí)，漢素生物90%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為9億元。同時(shí)，銀河生物還計(jì)劃與漢麻集團(tuán)的另一家全資子公司漢義生物科技（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱“漢義生物”）成立合資公司，加快研發(fā)和生產(chǎn)大麻二酚（CBD）抗抑郁藥物、CBD癌癥鎮(zhèn)痛藥物及工業(yè)大麻花葉提取物日化系列產(chǎn)品。

漢素生物和漢義生物是漢麻集團(tuán)旗下兩家重要的子公司，其中尤以漢素生物為核心。漢麻集團(tuán)目前號(hào)稱是國(guó)內(nèi)唯一一家合法的以工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈布局為基礎(chǔ)、以生物制藥為方向的投資集團(tuán)，旗下公司涵蓋育種和種植領(lǐng)域、原料提取和研發(fā)領(lǐng)域。市場(chǎng)分析人士介紹，工業(yè)大麻種植領(lǐng)域利潤(rùn)較低，提煉環(huán)節(jié)才是重頭戲。

而漢素生物承接的正是漢麻集團(tuán)的大麻產(chǎn)業(yè)鏈核心節(jié)點(diǎn)——提取加工板塊。當(dāng)時(shí)的公告表明，漢素生物已經(jīng)擁有國(guó)內(nèi)首個(gè)工業(yè)大麻生物萃取分離基地，具備提取20%~99%不同純度CBD產(chǎn)品的能力，并已通過(guò)美國(guó)陡峰實(shí)驗(yàn)室（SteepHill）認(rèn)證。而漢義生物是一家主要從事基于大麻素的藥物研究、藥品開(kāi)發(fā)和商業(yè)化運(yùn)作的企業(yè)，是漢麻集團(tuán)工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用轉(zhuǎn)化平臺(tái)。

當(dāng)年7月，漢麻集團(tuán)將漢素生物股權(quán)出質(zhì)給銀河生物，獲得融資600萬(wàn)元。然而，隨后的融資過(guò)程并不順利。2017年11月，銀河生物公告雙方合作進(jìn)展時(shí)表示，在盡職調(diào)查過(guò)程中，銀河生物發(fā)現(xiàn)，雖然漢素生物于2017年5月正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后產(chǎn)生了較好的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短，為更客觀地判斷漢素生物的投資價(jià)值，雙方簽署了合作備忘錄，約定漢素生物的審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日延后至2017年底，并且銀河生物自中介機(jī)構(gòu)對(duì)漢素生物完成的審計(jì)、評(píng)估工作60日（排他期限）之內(nèi)有權(quán)與漢麻集團(tuán)及標(biāo)的公司就擬進(jìn)行的投資條款進(jìn)行獨(dú)家談判。

隨后的事實(shí)證明，漢麻集團(tuán)顯然無(wú)法等待至約定期限。2018年2月14日，港股美瑞健康國(guó)際公告，其全資子公司蕪湖美瑞與漢麻集團(tuán)簽訂框架協(xié)議，蕪湖美瑞以6000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)漢麻集團(tuán)旗下目標(biāo)公司20%的股權(quán)，目標(biāo)公司當(dāng)時(shí)估值3億元。當(dāng)時(shí)的公告并未點(diǎn)明目標(biāo)公司名字，只稱其持有唯一符合中國(guó)GMP規(guī)范的大麻花葉加工牌照，可生產(chǎn)純度99%的大麻素，是中國(guó)最大的大麻基活性成分提取基地。蕪湖美瑞還將與漢義生物成立合營(yíng)公司，用以整合兩家公司資源，加快以大麻素作為主要成分的藥品開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)。上述投資內(nèi)容與銀河生物此前的公告多有雷同。

同一標(biāo)的兩套價(jià)格

美瑞健康國(guó)際后來(lái)的公告證實(shí)，擬投資入股的這家目標(biāo)公司正是漢素生物。需要指出的是，漢麻集團(tuán)董事長(zhǎng)譚昕與美瑞健康國(guó)際的實(shí)控人周旭洲是湖南湘潭老鄉(xiāng)，周旭洲曾在湖南省委辦公室廳任職，2018年1月，周旭洲創(chuàng)辦的宇業(yè)集團(tuán)已先行入股漢麻集團(tuán)，獲得其7%的股份。

2018年3月，蕪湖美瑞與漢麻集團(tuán)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者獲得目標(biāo)公司20%的股權(quán)。值得注意的是，在與銀河生物和美瑞健康國(guó)際的交易中，同一標(biāo)的公司（即漢素生物）的估值差異巨大。

根據(jù)銀河生物的前述公告，漢素生物的估值在10億元，而在與美瑞健康國(guó)際的交易中，漢素生物僅估值3億元。這其中的差異和漢素生物的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況分不開(kāi)。漢麻集團(tuán)曾向銀河生物承諾漢素生物2017年至2019年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6250萬(wàn)元和7800萬(wàn)元。而據(jù)美瑞健康國(guó)際2018年3月的公告披露，漢素生物自2017年1月取得大麻花葉加工許可證，當(dāng)年5月開(kāi)始規(guī)模生產(chǎn)，年產(chǎn)量為2.7噸，漢素生物2017年的純利實(shí)際約為2631.11萬(wàn)元，2018年和2019年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為5000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。這一數(shù)據(jù)與漢麻集團(tuán)此前承諾的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已有較大差別。

不過(guò)，這其中的差異并未引起外界注意，也未曾影響漢麻集團(tuán)的融資。在蕪湖美瑞入局漢素生物后，2018年4月28日，銀河生物隨后公告前次計(jì)劃收購(gòu)漢素生物90%股權(quán)并未成行。銀河生物稱，根據(jù)相關(guān)資料，標(biāo)的公司業(yè)績(jī)雖未達(dá)到預(yù)期水平，但仍保持較高的增長(zhǎng)速度，公司最終決定以3000萬(wàn)元收購(gòu)漢素生物5.55%的股權(quán)。由此推算，自蕪湖美瑞入股一個(gè)月后，漢素生物的估值已升至5.4億元。至此，美瑞健康國(guó)際和銀河生物各分得漢素生物20%和5.55%的股份。

當(dāng)天銀河生物還披露了漢素生物2016年和2017年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)表明，漢素生物2016年和2017年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為493.95萬(wàn)元和4718.05萬(wàn)元；同期分別實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-100.41萬(wàn)元和2028.15萬(wàn)元。其中，2017年漢素生物的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)與美瑞健康國(guó)際此前披露有出入。而這一次，漢麻集團(tuán)仍然給出了利潤(rùn)承諾，其承諾漢素生物2018年和2019年的凈利潤(rùn)分別不低于3900萬(wàn)元和5000萬(wàn)元，與此前漢麻集團(tuán)在港股市場(chǎng)給出的利潤(rùn)預(yù)測(cè)相差也較大。

資本紛紛來(lái)敲門

這些早年的“瑕疵”都沒(méi)有影響漢麻集團(tuán)及旗下公司的融資，事實(shí)證明，從游離兩岸找投資到資本主動(dòng)來(lái)敲門，漢麻集團(tuán)僅用了短短1年時(shí)間，這顯然離不開(kāi)工業(yè)大麻概念的成熟。

自今年初以來(lái)，美瑞健康國(guó)際密集發(fā)布有關(guān)投資工業(yè)大麻的公告。公司明確表示，將擴(kuò)大對(duì)漢素生物在CBD萃取制藥加工領(lǐng)域的投資，并積極推動(dòng)以大麻素為原料的藥物研發(fā)和臨床應(yīng)用，公司有意通過(guò)融資，包括但不限于尋求戰(zhàn)略和其他投資者的方式募集工業(yè)大麻業(yè)務(wù)所需的資金。

從美瑞健康國(guó)際的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，自從2018年2月14日宣布將收購(gòu)漢麻集團(tuán)旗下公司股權(quán)后，公司股價(jià)次日漲近17%，迎來(lái)一波小高潮，此后便慢慢歸于沉寂。今年2月13日，伴隨發(fā)布漢素生物產(chǎn)能二期工程正式動(dòng)工的消息，美瑞健康國(guó)際的股價(jià)脫了韁，當(dāng)日即大漲22%，至4月11日收盤，區(qū)間漲幅高達(dá)232%。至此，從股價(jià)來(lái)看，這只“仙股”徹底脫胎換骨。

隨后，這把火終于“燒”到了A股資本市場(chǎng)，更多上市公司開(kāi)始“染毒”。概念雖火了，但仔細(xì)來(lái)看，前期漢麻集團(tuán)并未為旗下公司拉到太多融資，而這一局面在今年之后極有可能大大改觀。

今年2月20日，順灝股份和東風(fēng)股份雙雙公告，旗下合資公司上海綠馨電子科技有限公司（簡(jiǎn)稱“上海綠馨”）與漢素生物、漢麻集團(tuán)簽署合作協(xié)議，各方將探索工業(yè)大麻花葉萃后基礎(chǔ)材料在電子生物健康產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，上海綠馨、漢素生物擬共同投資設(shè)立一家新公司，進(jìn)一步拓展公司在電子煙和工業(yè)大麻相關(guān)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。上海綠馨出資2000萬(wàn)元，占合資公司65%的股權(quán)；漢素生物出資1077萬(wàn)元，占合資公司35%的股權(quán)。

今年3月9日，德展健康公告，與漢麻集團(tuán)及其控股股東漢眾企業(yè)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢眾集團(tuán)”）簽訂了股權(quán)收購(gòu)及全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定漢眾集團(tuán)將其所持標(biāo)的公司漢麻集團(tuán)的25%股權(quán)質(zhì)押給德展健康，德展健康支付合作誠(chéng)意金4億元。

這一交易促使深交所連發(fā)兩道關(guān)注函。同一時(shí)間，3月12日，誠(chéng)志股份也公告，公司或其下屬公司擬受讓漢素生物持有的云南漢盟37.14%的股權(quán)，這部分股權(quán)的預(yù)估值為1.3億元。同時(shí)，誠(chéng)志股份或其下屬公司擬對(duì)云南漢盟增資不超過(guò)1億元，增資完成后，增資方將成為云南漢盟的控股股東。至公告發(fā)布時(shí)，漢素生物持有云南漢盟45.71%的股份。

有意思的是，漢素生物系以技術(shù)入股方式與其他股東共同成立云南漢盟，云南漢盟主要通過(guò)與漢素生物簽署技術(shù)服務(wù)協(xié)議，共享技術(shù)。

待到4月8日時(shí)，上述交易內(nèi)容又發(fā)生較大改變。據(jù)誠(chéng)志股份公告，擬通過(guò)下屬全資子公司誠(chéng)志高科以2億元為對(duì)價(jià)受讓云南漢盟37.14%股權(quán)，并對(duì)其增資不超過(guò)1.38億元。增資完成后，誠(chéng)志高科將成為云南漢盟的控股股東，持有49%的股權(quán)。

云南漢盟的股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為5.39億元，增值率為1523.18%。與誠(chéng)志股份前次公告內(nèi)容相比，在不足一個(gè)月時(shí)間中，云南漢盟的估值提升明顯。另外，據(jù)誠(chéng)志股份披露，云南漢盟2018年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)分別為0.22萬(wàn)元、-142.77萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1465.62萬(wàn)元，今年一季度凈利潤(rùn)仍然虧損38.44萬(wàn)元。

誠(chéng)志股份的這筆投資再次遭到深交所關(guān)注，云南漢盟的估值、虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、業(yè)績(jī)補(bǔ)償方的主體資格，以及不夠力度的業(yè)績(jī)補(bǔ)償措施等均成為關(guān)注焦點(diǎn)。

就在近期，4月9日，德展健康公告與漢麻集團(tuán)全資子公司漢義生物、自然人繆煥輝共同出資成立漢德（或者德義）制藥有限公司或云南漢德（或者德義）工業(yè)大麻制藥有限公司，擬注冊(cè)資本暫定為1億元。德展健康將以貨幣的形式出資，占注冊(cè)資本的49%，漢義生物同樣以專有技術(shù)出資，占注冊(cè)資本的45%。

上述三方所成立的合資公司將就大麻二酚在治療罕見(jiàn)病以及癌癥等重大疾病方面，進(jìn)行新藥開(kāi)發(fā)研究事宜。這與美瑞健康國(guó)際和漢義生物成立合營(yíng)公司所從事的工作如出一轍。

整體來(lái)看，漢麻集團(tuán)通過(guò)旗下多家子公司和孫公司的技術(shù)共享和技術(shù)入股的形式四處出擊，疑似以同樣的“配方”與不同出資方上馬同一套項(xiàng)目，工業(yè)大麻概念正在加速變現(xiàn)。

按照譚昕接受公開(kāi)采訪的說(shuō)法，漢素生物已有資產(chǎn)證券化的計(jì)劃，“工業(yè)大麻領(lǐng)域的資本爆發(fā)先來(lái)臨了，行業(yè)爆發(fā)一定在資本之后”，這一判斷是否會(huì)實(shí)現(xiàn)，將很快被檢驗(yàn)。

據(jù)了解，目前漢素生物的CBD大麻素提取工藝專利已獲得美國(guó)授權(quán)，是中國(guó)大麻素藥用提取獲得的首個(gè)國(guó)際專利。另外，漢素生物CBD藥物主文檔申請(qǐng)亦已獲得美國(guó)FDA正式批準(zhǔn)，成為首家獲取DMF的相關(guān)中國(guó)廠商。

而漢素生物的年處理600噸工業(yè)大麻花葉原料項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，官網(wǎng)介紹，云南漢盟為漢素生物的二期工業(yè)化放大項(xiàng)目，占地面積54畝，建設(shè)規(guī)模5.8萬(wàn)平方米，年處理工業(yè)大麻花葉能力為2000噸（可擴(kuò)大至3000噸），落成后將成為全球規(guī)模最大的工業(yè)大麻提取、加工企業(yè)之一。

漢麻集團(tuán)的最終控股股東漢邦集團(tuán)官網(wǎng)稱，云南漢盟的項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2019年年底建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年利潤(rùn)數(shù)億元，漢麻集團(tuán)及其旗下公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)未來(lái)值得期待。（記者 岳薇）