首頁 財經(jīng) 證券市場

有大型券商科創(chuàng)板保薦項目至今只有七八家!為何不沖量?

2019-05-16 15:51 來源:券商中國

 科創(chuàng)板的“保薦+跟投”是當下券商最關(guān)注的話題之一。

  2017年底我國證券行業(yè)總資產(chǎn)6.19萬億元,只略高于美國高盛集團一家公司的總資產(chǎn)規(guī)模。長期以來,中國證券業(yè)規(guī)模小、集中度低、業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重、業(yè)績高度依賴二級市場行情的局面,有望借助設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制這一資本市場重大改革機遇得到改觀。

  只有在市場化的土壤上,才能開出市場化的花。在以市場化為價值取向的科創(chuàng)板、注冊制改革過程中,特別是由“保薦+跟投”為代表的一系列壓嚴壓實券商責任的創(chuàng)新制度設(shè)計,將優(yōu)化券商的資本約束、合規(guī)約束、聲譽約束和業(yè)務(wù)模式約束體系,促進券商通過調(diào)整戰(zhàn)略布局,借助業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級,撕掉“靠天吃飯”的標簽,實現(xiàn)差異化發(fā)展。隨之而來的,更有對券商真實水平的考驗。

  “同質(zhì)化”仍然嚴重

  近日,證券業(yè)協(xié)會公布證券公司2019年一季度經(jīng)營情況,券商整體營收1018.94億元,同比增幅超五成,凈利潤440億元,同比增幅近九成。從業(yè)務(wù)板塊來看,自營收入躍居凈收入首位,而經(jīng)紀、投行、資管等業(yè)務(wù)均出現(xiàn)滑坡,面臨較大的轉(zhuǎn)型壓力。

  進入4月,A股市場行情回調(diào),大盤在4月8日沖高后回落并在下旬出現(xiàn)大幅下調(diào),并于30日跌破3000點大關(guān),成交額亦隨之明顯收縮。與之相應(yīng),已經(jīng)披露4月業(yè)績的35家上市券商業(yè)績嚴重依賴二級市場行情的痼疾暴露無遺,營業(yè)收入環(huán)比下降四成,凈利潤下降幅度超過五成,降幅為55.07%。

  轉(zhuǎn)型,在同質(zhì)化嚴重、過度依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)的券商面前顯的尤為重要。而轉(zhuǎn)型的最優(yōu)契機,正隨著在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制而來臨。

  “保薦+跟投”摸到了脈

  科創(chuàng)板發(fā)行與承銷實施辦法規(guī)定,科創(chuàng)板試行保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度。發(fā)行人的保薦機構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實際控制該保薦機構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司,參與發(fā)行戰(zhàn)略配售,并對獲配股份設(shè)定限售期。

  相應(yīng)的實施細則中規(guī)定保薦機構(gòu)的另類投資子公司對發(fā)行人的跟投比例為2%-5%,跟投比例根據(jù)企業(yè)的發(fā)行規(guī)模分四檔進行確認,跟投金額從不超過4000萬元至10億元不等。

  這意味著,保薦機構(gòu)賺一筆保薦費就走的模式在科創(chuàng)板行不通了。券商保薦跟投機制不僅考驗其資本實力、承銷能力,還考驗其保薦項目選擇能力、發(fā)行定價的能力,以及內(nèi)部協(xié)調(diào)機制。

  具體來說,保薦項目跟投除了占用券商資本金之外,券商還面臨保薦項目上市后經(jīng)營管理不確定性帶來的風險和壓力,券商保薦承攬將更加注重企業(yè)質(zhì)量的選擇。同時,為防止企業(yè)上市后業(yè)績變臉,券商必須做好后續(xù)的持續(xù)督導(dǎo)工作,幫助企業(yè)強化核心競爭力。

  “我們并沒有一味地沖量,目前申報科創(chuàng)板的一百多家企業(yè)中,我們保薦的項目只有7、8家,遠遠低于同等排名的其他券商。”滬上一家大型券商的投行負責人向記者表示。在他看來,跟投機制下保薦項目的資質(zhì)遠比申報企業(yè)數(shù)量更加重要,如果后續(xù)企業(yè)發(fā)展不利,保薦費用可能無法彌補跟投帶來的損失。

  與國內(nèi)券商收入近半數(shù)來源經(jīng)紀業(yè)務(wù)不同,國外成熟券商收入來源更加多元,經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比在3成左右,分紅收益、自營、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)在收入構(gòu)成中占有較大比重。投行業(yè)務(wù)中除承銷業(yè)務(wù)外,較多收入來源于兼并重組、財務(wù)管理、咨詢服務(wù)等專業(yè)化業(yè)務(wù)。

  利益捆綁提振信心

  無獨有偶,類似的利益捆綁模式,在公募基金行業(yè)中也曾起到了營造共同利益基礎(chǔ),提振投資者信心的巨大作用。

  2012年,在行情低迷導(dǎo)致的新發(fā)基金困境中,天弘基金設(shè)立首只發(fā)起式基金,發(fā)起式基金份額不僅有基金公司自有資金認購,同時也有基金經(jīng)理等公司員工共同參與,并且跟投份額鎖定期長達三年。在發(fā)起式基金盛行時,大手筆金額的跟投司空見慣,甚至還出現(xiàn)了基金公司全體員工跟投旗下同一只發(fā)起式基金的盛況。

  發(fā)起式基金的出現(xiàn),是基金管理人與廣大投資者風險共擔、利益共享模式的有益嘗試,也彰顯了基金公司、基金經(jīng)理對自身資管能力的肯定。這一產(chǎn)品的推出對基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模排名產(chǎn)生了一定的影響。

  同樣,科創(chuàng)板跟投制度的出發(fā)點除了保薦機構(gòu)與投資者風險共擔、利益共享之外,也體現(xiàn)出保薦機構(gòu)對其保薦企業(yè)質(zhì)量以及其發(fā)展前景的信心。證券公司是抓住保薦跟投機制這一難得機遇,精選保薦項目伴隨企業(yè)一起發(fā)展壯大,還是重量不重質(zhì)“闖關(guān)”科創(chuàng)板,將對自己的未來產(chǎn)生不一樣的影響。

  設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制這一資本市場重大改革,正在改變行業(yè)的未來。而某一家具體券商的未來,正由其在當下的所作所為塑造。

(文章來源:券商中國)

 

責任編輯:陳美琪

返回首頁
相關(guān)新聞
返回頂部
寧德網(wǎng)簡介 版權(quán)聲明 聯(lián)系我們 加入我們

寧德網(wǎng) 版權(quán)所有,未經(jīng)寧德網(wǎng)書面特別授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載或建立鏡像

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證編號:3512014001 信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證號:1309374

廣告聯(lián)系:0593-2831322 職業(yè)道德監(jiān)督、違法和不良信息舉報電話 新聞熱線:0593-2876799

寧德市新媒體網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司 地址:寧德市蕉城區(qū)蕉城北路15號閩東日報社三樓

閩ICP備09016467號-17 網(wǎng)絡(luò)舉報監(jiān)督專區(qū)