中證協(xié)發(fā)布兩項文件：科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者不得“串通報價”

5月31日，記者自中國證券業(yè)協(xié)會（簡稱中證協(xié)）獲悉，為進一步規(guī)范對承銷商、網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板股票發(fā)行相關(guān)行為，加強行業(yè)自律，保護投資者的合法權(quán)益，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，中證協(xié)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》（簡稱《科創(chuàng)板承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》）《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》（簡稱《科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者管理細則》），發(fā)布當日實施。據(jù)悉，兩項文件主要針對科創(chuàng)板承銷商和科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者，對相關(guān)方的行為進行自律規(guī)范。與現(xiàn)行首發(fā)承銷業(yè)務(wù)規(guī)范相比，新規(guī)的條數(shù)更多，規(guī)則更細。

業(yè)內(nèi)人士認為，兩項規(guī)則的出臺有利于規(guī)范機構(gòu)行為，由于主板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行定價制度限制，新股發(fā)行被視為穩(wěn)賺不賠，承銷業(yè)務(wù)并不受機構(gòu)重視。科創(chuàng)板落地后，市場化定價的制度設(shè)計對于券商承銷的能力要求更高，規(guī)范機構(gòu)行為，有利于防范利益輸送，虛報高價等違規(guī)行為的發(fā)生，有利于市場健康發(fā)展。

承銷商需嚴守信披要求，研報不得預測股票交易價格

具體來看，《科創(chuàng)板承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》主要從規(guī)范詢價、定價、配售等方面壓實中介機構(gòu)責任。在內(nèi)部控制方面,新規(guī)要求承銷商構(gòu)建分工合理、權(quán)責明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系。

在推介和銷售等環(huán)節(jié)，新規(guī)增加戰(zhàn)略投資者路演推介環(huán)節(jié)，明確戰(zhàn)略投資者一對一路演推介時間、路演推介內(nèi)容及紀律要求，加強對公開路演、現(xiàn)場路演的自律管理，同時引入律師事前培訓環(huán)節(jié)。

比如，新規(guī)要求“主承銷商不得阻止符合條件的投資者報價或勸誘投資者報高價；不得口頭、書面向投資者或路演參與方透露未公開披露的信息，包括但不限于財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營狀況、重要合同等重大經(jīng)營信息及可能影響投資者決策的其他重要信息。”

在發(fā)行定價、簿記建檔環(huán)節(jié)。新規(guī)要求承銷商在發(fā)行承銷工作中切實防范道德風險，加強現(xiàn)場工作人員的行為規(guī)范。比如，簿記場所應(yīng)當與其他業(yè)務(wù)區(qū)域保持相對獨立，詢價期間，簿記場所應(yīng)當全程錄音錄像。

此外，新規(guī)也對研報提出了專業(yè)規(guī)范，新規(guī)提高對報告的內(nèi)容、風險因素分析、估值方法和估值結(jié)論的要求，建立健全投資價值研究報告的綜合評價體系，值得一提的是，新規(guī)要求，投研報告不得對股票二級市場交易價格作出預測。

新規(guī)還加強了對科創(chuàng)板承銷商的自律規(guī)范。明確承銷工作的事前、事中、事后報送要求，比如，中證協(xié)可以采取現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查等方式加強對承銷商詢價、定價、配售行為的自律管理。新規(guī)加大了自律懲戒處罰力度，完善與證監(jiān)會行政處罰的銜接。

北京一家大型券商投研人士認為，新規(guī)對于研報撰寫有更加細致的要求，總體上要求投研人員審慎、合理地進行價值判斷。比如，研報應(yīng)當分別提供兩種估值方法作為參考，此外要求合理給出上市股票的整體市值區(qū)間，明確不得預測市場交易價格等。

明確網(wǎng)下投資者參與門檻及負面行為清單

《科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者管理細則》主要從四個方面加強科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者自律管理。

具體來看，一是明確私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者的具體條件。要求參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下詢價的投資者具有一定的專業(yè)能力和經(jīng)驗，私募基金管理人管理的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品；申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬元（含）以上、已完成備案，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn)。

其次，網(wǎng)下投資者行為規(guī)范方面。對網(wǎng)下投資者詢價前準備、報價原則、擬申購數(shù)量上限等操作環(huán)節(jié)做出具體要求，并明確了網(wǎng)下投資者負面行為清單。

新規(guī)明確，在科創(chuàng)板首發(fā)股票初步詢價環(huán)節(jié)，參與詢價的網(wǎng)下投資者可以為其管理的不同配售對象賬戶分別填報一個報價，每個報價應(yīng)當包含配售對象信息、每股價格和該價格對應(yīng)的擬申購股數(shù)。同一網(wǎng)下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個，且最高價格與最低價格的差額不得超過最低價格的20%。

三是強化證券公司推薦責任。新規(guī)要求證券公司應(yīng)對其推薦的科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者及配售對象審慎核查，充分發(fā)揮“看門人”作用。新規(guī)明確：“證券公司存在推薦不符合條件的機構(gòu)或產(chǎn)品注冊為科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者或配售對象、未及時跟蹤所推薦的投資者情況并主動報告等未認真履行推薦責任情形的，協(xié)會按照相關(guān)自律規(guī)則對證券公司采取自律措施。”

四是新規(guī)加強了對網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的處罰力度。加大違規(guī)成本，形成不敢違、不能違、不愿違的長效防范機制。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象如果出現(xiàn)“協(xié)商報價”“串通報價”等違反該細則第十五條、第十六條規(guī)定情形、情節(jié)嚴重的，協(xié)會將該網(wǎng)下投資者列入首發(fā)股票網(wǎng)下投資者黑名單十二個月。被列入黑名單期間，該網(wǎng)下投資者所管理的配售對象均不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價。情節(jié)嚴重的還將移交有權(quán)機關(guān)處理。

中證協(xié)相關(guān)負責人表示，科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者作為價格形成過程中的重要角色，在參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下詢價中要自覺遵守相關(guān)自律規(guī)則要求，堅守價值投資、理性投資的底線，充分發(fā)揮專業(yè)的價格發(fā)現(xiàn)能力，遵循獨立、客觀、誠信原則合理報價，促進市場機制有效發(fā)揮，切實維護科創(chuàng)板新股發(fā)行秩序。 （記者 王全浩）