科創(chuàng)板為何不引入T+0？證監(jiān)會：現(xiàn)階段引入可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

針對科創(chuàng)板沒有引入T+0交易制度，中國證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人28日表示，現(xiàn)階段，中國資本市場仍不成熟，投資者結(jié)構(gòu)中中小散戶的占比較大，單邊市的特征未發(fā)生根本改變，市場監(jiān)控監(jiān)測手段仍不夠充足，在現(xiàn)階段引入T+0制度可能引發(fā)以下風(fēng)險(xiǎn)。

所謂T+0(日內(nèi)回轉(zhuǎn))交易制度是指，當(dāng)日買入的股票可以當(dāng)日賣出。上述負(fù)責(zé)人表示，通常認(rèn)為，T+0交易制度可以提高市場的流動性和活躍度，美國等境外市場較多采用。但從境外經(jīng)驗(yàn)看，T+0交易制度能夠有效運(yùn)行，需要有合理的投資者結(jié)構(gòu)、適當(dāng)?shù)膶_工具以及完善的交易監(jiān)控手段的共同保障，否則極有可能加劇市場的波動，造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，現(xiàn)階段引入T+0制度可能引發(fā)以下風(fēng)險(xiǎn)：一是加劇市場波動。目前中國A股市場換手率較高，“炒小、炒差、炒新”的現(xiàn)象還比較普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1月1日起至今年5月17日，我國A股換手率達(dá)819%，日均換手率約為2.9%。同期，上市美股換手率約為344%，日均約1.12%，港股換手率約為62%，日均約0.25%，A股換手率遠(yuǎn)高于境外市場。引入T+0制度可能誘使中小投資者更加頻繁地交易股票，虛增了市場中的資金供給，對證券價(jià)格產(chǎn)生助漲助跌的效果。

二是不利于投資者利益保護(hù)。在T+0的交易制度下，當(dāng)日買入的股票可以在當(dāng)日賣出，為高頻交易提供了條件。相比于進(jìn)行高頻交易的專業(yè)投資者，中小投資者在交易技術(shù)和交易設(shè)備方面都處于較為不利的地位，貿(mào)然引入T+0制度會造成證券市場的不公平，損害中小投資者的利益。

三是為操縱市場的行為提供了空間。在現(xiàn)行的交易制度下，通過一買一賣來操縱股票價(jià)格至少需要兩個(gè)交易日的時(shí)間，而在T+0的交易制度下，股票可以在一個(gè)交易日內(nèi)多次換手，頻繁交易為操縱市場的行為提供了更多便利。

該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板從維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入T+0的交易制度。(記者 陳康亮)