共享科創(chuàng)板盛宴 基金投資有了新空間

科創(chuàng)板開(kāi)辟了新的投資市場(chǎng)，為基金打開(kāi)新的投資空間。

公募基金作為A類投資者，以極大的熱情投入科創(chuàng)板網(wǎng)下配售，1600只基金獲配。華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、鵬華、富國(guó)、萬(wàn)家、大成等基金公司分享了各自的打新體驗(yàn)以及未來(lái)科創(chuàng)板二級(jí)市場(chǎng)的投資策略。

首批25只科創(chuàng)板公司今日開(kāi)始交易。公募基金科創(chuàng)板投資進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)。實(shí)際上，在網(wǎng)下配售階段，公募基金早已是一級(jí)戰(zhàn)備。行業(yè)全體出動(dòng)，共赴科創(chuàng)板打新盛宴。最終109家公募旗下的1600只基金獲配，合計(jì)獲配市值134億。

科創(chuàng)板為公募基金投資打開(kāi)了新的空間。基金公司為投資科創(chuàng)板做了充分準(zhǔn)備，設(shè)立科創(chuàng)板研究小組，從基本面、交易面、定價(jià)等方面進(jìn)行全方位深度研究。不少基金經(jīng)理表示，會(huì)基于長(zhǎng)期發(fā)展角度布局科創(chuàng)板公司，看好優(yōu)勢(shì)公司的成長(zhǎng)前景。

公募基金全體出動(dòng)

記者了解到，基金行業(yè)以最大熱情參與科創(chuàng)板網(wǎng)下配售。基金作為A類投資者在科創(chuàng)板網(wǎng)下配售比例或可達(dá)到A股中簽率的6倍，因此，基本上可以參與網(wǎng)下配售的基金都爭(zhēng)取把握機(jī)會(huì)，中簽新股數(shù)量和獲配市值都比較高。根據(jù)光大證券的統(tǒng)計(jì)，參與詢價(jià)的配售對(duì)象累計(jì)達(dá)到2754只，基金占70%；25家公司的平均入圍率為74%，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、私募、公募的入圍率分別為84%、78%和76%。

科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)投資者獲配數(shù)據(jù)顯示（公募基金包括擁有公募資格的券商資管），共有109家公募管理人出現(xiàn)在科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者初步配售明細(xì)表中，合計(jì)獲配市值134億元。

獲配市值較高的多為大型基金公司及權(quán)益投資實(shí)力較強(qiáng)的公募管理人。富國(guó)旗下54只基金參與新股打新，獲配市值合計(jì)6.97億元。鵬華、國(guó)泰、南方等多家基金公司獲配市值也在6億元以上。嘉實(shí)、博時(shí)、中銀、易方達(dá)、匯添富、東證資管、華夏等公司都有可觀的獲配市值。

不少基金公司股東方為科創(chuàng)板發(fā)行“關(guān)聯(lián)方”，因此不能全部參與，一定程度上影響了配售結(jié)果。

嘉實(shí)科技創(chuàng)新基金經(jīng)理王貴重介紹，首批25家公司，他們獲配22家。鵬華科創(chuàng)主題基金經(jīng)理李韻怡透露，25家新股公司，他們可參與的有22家，3家因與主承銷(xiāo)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系而無(wú)法參與，報(bào)價(jià)均進(jìn)入發(fā)行區(qū)間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)100%入圍。

華夏戰(zhàn)略配售基金經(jīng)理張城源表示，只要符合參與條件的基金都積極參與了打新。首批新股整體發(fā)行估值水平較為合理，與他們對(duì)于企業(yè)的估值定位相匹配，獲配情況較好。

從單只基金來(lái)看，共有約1600只產(chǎn)品獲得配售，其中3只產(chǎn)品全部“打中”，分別為國(guó)聯(lián)安鑫隆、國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)精選和國(guó)聯(lián)安德盛精選。 從獲配市值來(lái)看，共有55只產(chǎn)品獲配金額超過(guò)1800萬(wàn)元，泰康資產(chǎn)、融通、大成等基金公司旗下基金獲配金額較高。

值得注意的是，博時(shí)科創(chuàng)主題3年封閉混合型基金和華夏3年封閉運(yùn)作混合基金還參與了中國(guó)通號(hào)的戰(zhàn)略配售，兩只產(chǎn)品各獲配6925.81萬(wàn)元，獲配數(shù)量均為1183.9萬(wàn)股。

科創(chuàng)板打開(kāi)投資新空間

公募基金積極參與打新，前提是對(duì)科創(chuàng)板的看好?；鸾?jīng)理普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板的設(shè)立為科創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)歷史性的機(jī)遇，將促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代，同時(shí)也為公募基金投資打開(kāi)新的空間。

富國(guó)基金認(rèn)為，科創(chuàng)板作為獨(dú)立于主板市場(chǎng)的新板塊，是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)。科創(chuàng)板開(kāi)市交易，為公募基金等機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)重大的投資機(jī)遇?？苿?chuàng)板打新制度明顯向成熟機(jī)構(gòu)投資者傾斜，公募基金在科創(chuàng)板投資中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。另一方面，科創(chuàng)板設(shè)置了個(gè)人投資者門(mén)檻，大量投資者需要通過(guò)公募基金參與科創(chuàng)板投資，有助于公募基金豐富產(chǎn)品線，提升專業(yè)投資者形象。

大成基金認(rèn)為，科創(chuàng)板是一次非常重要的改革創(chuàng)新，將給予機(jī)構(gòu)投資者更好的定價(jià)權(quán)力，從較早期開(kāi)始陪伴優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)。

李韻怡表示，科創(chuàng)板的開(kāi)設(shè)開(kāi)辟了新的投資市場(chǎng)，為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的標(biāo)的?？苿?chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，在存優(yōu)汰劣的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)投資者需要仔細(xì)甄別，尋找值得長(zhǎng)期持有的企業(yè)，和企業(yè)共同成長(zhǎng)。

基金公司看好科創(chuàng)板，判斷的基礎(chǔ)離不開(kāi)深入的研究。張城源表示，他們關(guān)注科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì)，做了充足的準(zhǔn)備，設(shè)立科創(chuàng)板核心管理小組和深入研究各行業(yè)潛在標(biāo)的的科創(chuàng)板公司研究小組，構(gòu)建起適合科創(chuàng)板的研究方法，確立規(guī)范的科創(chuàng)板申報(bào)標(biāo)的制度流程，對(duì)科創(chuàng)板公司進(jìn)行深度研究、持續(xù)跟蹤。

建構(gòu)科創(chuàng)板估值體系

據(jù)富國(guó)基金測(cè)算，首批25只科創(chuàng)板新股，平均市盈率為53.4倍，明顯超過(guò)A股整體水平?？苿?chuàng)板在市場(chǎng)化定價(jià)背景下，研發(fā)投入將納入估值體系。傳統(tǒng)的PE估值系統(tǒng)對(duì)科創(chuàng)板未必有效。對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，需要針對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)、企業(yè)不同的生命周期，具體分析，選擇最合適的估值方法。

博時(shí)基金介紹，他們采用的估值方法包括自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股息貼現(xiàn)模型、市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、P/S、產(chǎn)業(yè)潛在空間/公司市值比等，縱向?qū)Ρ裙旧鲜星皻v次估值情況，確定估值中樞；橫向?qū)Ρ葒?guó)內(nèi)上市公司與海外公司的估值水平，最終選擇最具投資價(jià)值的股票構(gòu)建投資組合。同時(shí)，研究團(tuán)隊(duì)還會(huì)針對(duì)科創(chuàng)板做專門(mén)的投價(jià)報(bào)告，作為定價(jià)參考。

萬(wàn)家基金尤其強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)的合理性原則，認(rèn)為網(wǎng)下打新，提高中簽率的前提是報(bào)價(jià)要在最終合理區(qū)間內(nèi)，這需要對(duì)企業(yè)的中長(zhǎng)期價(jià)值有清醒的認(rèn)識(shí)和理解，在報(bào)價(jià)過(guò)程中要考慮市場(chǎng)情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素對(duì)最終詢價(jià)結(jié)果的影響。

王貴重表示，他們的打新策略主要包含三個(gè)步驟:第一步是根據(jù)公司的空間、競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式和管理層四個(gè)維度進(jìn)行公司制度的全面評(píng)級(jí)；第二步，研究員根據(jù)公司基本面分析進(jìn)行財(cái)務(wù)模型搭建；第三步，綜合利用相對(duì)估值和絕對(duì)估值進(jìn)行公司估值和定價(jià)。記者 方麗 應(yīng)尤佳